电(dian)网升级需求大、电(dian)力股太便宜 高盛：下一波AI交易在欧洲,公司,指数,充电(dian)
AI交易仍然炙手可热(re)，此(ci)前有媒体报道称，由于维持AI数据中心运营需要(yao)巨量电(dian)力，这将成为“下一个AI交易”，高盛为此(ci)推(tui)出了“充电(dian)美国(guo)交易”指数（Power Up America，GSENEPOW）。而这一交易策略也不负(fu)众望，自出笼以来回报率已经超过美股“七姐妹”（Magnificent 7）以及“广泛AI”和“数据中心”两篮子股票。
财经媒体ZeroHedge周(zhou)二撰文表示，“充电(dian)美国(guo)交易”还有很大的(de)上涨空间，但如果将眼光放宽到其他地区，就会发现还有一些类(lei)似(si)的(de)交易更加有利可图。如果说美国(guo)是AI电(dian)气(qi)化(hua)的(de)沃土，那(na)么欧洲则是一个真正的(de)金矿。
预计未来十年欧洲电(dian)力消(xiao)费增加40%
高盛此(ci)前发布题为《充电(dian)未来》（Charging Ahead）的(de)研报，指出欧洲的(de)电(dian)力需求预计在未来10年增长40%，主要(yao)因为AI数据中心的(de)迅速扩展以及电(dian)气(qi)化(hua)进程“REPower EU”推(tui)进的(de)加快。而且，由于AI数据中心的(de)能耗预计将是传统数据中心的(de)10倍，欧洲将产生未来全球(qiu)数据中心电(dian)力需求的(de)20%。这是因为欧洲的(de)电(dian)网平均已有40年历史，急需升级以支(zhi)持AI数据中心。
因此(ci)，在“充电(dian)美国(guo)”指数之后，高盛推(tui)出了“充电(dian)欧盟指数”GSPIPOWR Index，该(gai)指数由最有可能受(shou)益于电(dian)网翻新的(de)欧洲基础设施公司组成，预计能有20%的(de)上涨空间。
高盛在研报中预计，欧洲的(de)电(dian)力消(xiao)耗预计将在10年内增长40%以上。近年来由于投(tou)资低迷，欧洲电(dian)力需求比2008年的(de)水平下降了10%，但电(dian)气(qi)化(hua)和AI预计将主要(yao)贡(gong)献于欧洲电(dian)力需求的(de)拐点。
高盛分析师预计，随着欧盟推(tui)进其大规模电(dian)气(qi)化(hua)目标（REPower EU计划），供暖、交通、制造业(ye)和氢能的(de)重点将支(zhi)持额外的(de)35%以上的(de)电(dian)力需求。使(shi)用(yong)可再生能源将是关键，预计在风能和太阳能方面的(de)投(tou)资将达8500亿欧元，可能推(tui)动主要(yao)可再生能源公司的(de)清洁每股收益年复合增长率在未来五年内达到5%至6%。
同时，作(zuo)为世(shi)界上最古老的(de)地区电(dian)网，已经具有45到50年历史的(de)欧洲电(dian)网现代(dai)化(hua)需求，将推(tui)动电(dian)网投(tou)资增加80%至100%。高盛预计，到本世(shi)纪末，输配电(dian)总体支(zhi)出将接(jie)近8000亿欧元，电(dian)网资本支(zhi)出将接(jie)近500亿欧元，推(tui)动电(dian)网监管资产基准(zhun)（Regulatory asset base）年复合增长率在2023至2028期间达到10%左右。
数据中心和AI将成为欧洲电(dian)网转型催化(hua)剂
目前估(gu)计，一次ChapGPT搜索查询的(de)能耗是传统谷歌搜索的(de)10倍。根据高盛分析师的(de)说法，AI的(de)崛起就可能单(dan)独让欧洲未来十年内的(de)电(dian)力需求增加2.5%至5.0%。
另一方面，传统数据中心最近也在扩展，以匹配来自零售（云计算、社交媒体、流媒体）的(de)更高需求，到2033年可能再增加5%至9%的(de)欧洲电(dian)力需求。电(dian)价最低的(de)国(guo)家，包括北欧、西班牙、法国(guo)，或金融和科(ke)技活动密集的(de)国(guo)家，如英国(guo)、爱尔兰，可能会受(shou)到的(de)影响最大。
高盛预计，未来10年内，AI和传统数据中心的(de)额外消(xiao)耗将达到约220TWh，相当于荷兰、葡萄牙和希腊的(de)当前耗电(dian)量的(de)总和，而欧洲数据中心的(de)全球(qiu)电(dian)力市场(chang)份额应(ying)达到20%。
研报指出，供电(dian)和冷却公司、电(dian)网设备和电(dian)缆公司在数据中心方面的(de)曝(pu)光率最高，可能从AI的(de)推(tui)动的(de)转型中获(huo)得更大的(de)收入收益。对于那(na)些希望在短期内获(huo)得更高收益率AI数据中心主题的(de)投(tou)资者，高盛推(tui)荐其欧盟电(dian)气(qi)化(hua)指数GSXEACDC Index，该(gai)指数包括大型欧盟电(dian)气(qi)公司。
欧洲电(dian)力股还能涨20%
高盛指出，欧洲公用(yong)事业(ye)公司今年迄今的(de)股价表现落(luo)后于美国(guo)同类(lei)公司，因为潜在的(de)未来增长尚(shang)未计入股价。数据显示，“充电(dian)欧盟指数”GSPIPOWR今年迄今上涨了14%，落(luo)后于“充电(dian)美国(guo)指数”GSENEPOW今年上涨的(de)37%，主要(yao)是由于欧洲公用(yong)事业(ye)公司的(de)拖(tuo)累。
研报指出，“充电(dian)欧洲指数”整(zheng)个板块(kuai)经历了35%至75%的(de)估(gu)值压缩，现在的(de)交易水平非常便宜，这主要(yao)有两大原(yuan)因。首先是去年冬(dong)天欧洲天然气(qi)价格(ge)迅速下跌后的(de)收益预期重置，以及与美国(guo)公司相比，更高的(de)利率环境让欧洲公司的(de)资产负(fu)债表更加受(shou)限(xian)，因为欧洲公司接(jie)受(shou)的(de)监管更严格(ge)、杠杆率更高。特别是该(gai)行业(ye)的(de)大量资产/负(fu)债错配——资产期限(xian)为30年，而短期债务到期仅为7年——对该(gai)行业(ye)的(de)表现造成了影响。
研报表示，大多数欧洲可再生能源股票现在的(de)定价现在完全没有反映未来增长，甚(shen)至未来增长的(de)贡(gong)献是负(fu)值，而且将定价的(de)关注点从资本支(zhi)出转向资本回报，这意味着每年7%至10%的(de)可持续EBITDA增长率。
充电(dian)欧洲指数GSPIPOWR上周(zhou)已经上涨了6%，主要(yao)受(shou)益于几家大企业(ye)的(de)表现和宏观因素的(de)改(gai)善，例如天然气(qi)价格(ge)正常化(hua)、欧洲央行6月降息的(de)预期。高盛指出，如果要(yao)追上与美国(guo)同行的(de)差距，欧洲公共事业(ye)股仍有20%的(de)上涨空间。
高盛表示，充电(dian)欧洲指数GSPIPOWR对AI主题的(de)敏感度更高，今年迄今已经上涨14%。相比之下，与该(gai)指数最为接(jie)近的(de)传统ETF、欧洲公共事业(ye)指数STU：FP只(zhi)上涨了1.6%。根据研报，充电(dian)欧洲指数GSPIPOWR涵盖了电(dian)气(qi)化(hua)过程中所有主要(yao)增长驱动因素，包括帮(bang)助支(zhi)持电(dian)网现代(dai)化(hua)的(de)电(dian)网和设备行业(ye)公司、帮(bang)助AI资本支(zhi)出增长和数据中心的(de)大型电(dian)气(qi)公司、有助于满足新增清洁电(dian)力需求的(de)可再生能源公司。