精(jing)确看待陆金所控股(NYSE LU/06623.HK)最新三季报的姿势,企业,平顺产险,金融业
金融业作为国度(du)经济的血脉，其变迁直接关(guan)系到经济体系的服从和稳定性，“稳字当头”注定了其转型的步调不会很快(kuai)，对于相关(guan)金融企业的财务数据不克不及用(yong)传统的眼力来看待，要透过业绩表象看到背后的战(zhan)略转型逻辑和长时间进(jin)展趋势。
陆金所控股作为一家脱胎于平安集团，自带“变革转型”基因的企业，自己就是见证中(zhong)国金融业转型的一个缩影，从其最新公布的财报中(zhong)，可以(yi)看到一家敢于走出特点转型之路(lu)的金融企业。
1）100%担(dan)保形式是新阶段的必要举(ju)措(cuo)
在财报发布后的业绩沟通会上，陆金所控股董事长兼CEO赵容奭(shi)透露，已做好向100%担(dan)保形式过渡(du)的准备，已从融资合(he)作伙伴得(de)到了足够的信贷额度(du)，以(yi)支持2023年余下时间和2024年整年的100%担(dan)保形式。
这(zhe)也是市场最关(guan)心的点。一般(ban)来说，资本市场更加喜欢偏轻的商业形式，因为这(zhe)往往意味着更灵活(huo)的经营、更低的资本投(tou)入以(yi)及更低的风险负担(dan)。
陆金所控股偏要逆流而行(xing)。此前，陆金所控股依赖平顺产险提供名誉保证保险来分担(dan)风险，与(yu)一般(ban)助贷机构采取的第三方(fang)增信形式类(lei)似；但如今(jin)，陆金所控股却选择依赖自家的融资担(dan)保子公司（平安普惠融资担(dan)保有限公司）。
实在，这(zhe)不难理解(jie)。
近年来宏观经济的压力对于小(xiao)微企业的影响尤为严峻，信贷资产质量的恶化带来第三方(fang)增信本钱(qian)提拔，但小(xiao)微企业经营本就左支右绌，信贷机构难以(yi)将更高的增信本钱(qian)转移给小(xiao)微企业，极大地限制了陆金所控股的信贷业务扩(kuo)张。
“穷则变，变则通”。第三方(fang)增信形式走欠(qian)亨，还不如利用(yong)本身(shen)的派司劣(lie)势，通过自家的融资担(dan)保公司来提供增信服务。
一方(fang)面，100%担(dan)保形式能最大程度(du)提拔合(he)作银行(xing)的信心，让它(ta)们对小(xiao)微贷款(kuan)“敢贷愿贷”，有助于扩(kuo)大中(zhong)长时间的业务体量。另一方(fang)面，过去客户向平顺产险支付的名誉保险费今(jin)后可以(yi)由自己来赚(zuan)，从而多了一条提拔支出利润的渠道。
第三季度(du)，陆金所控股(不含(han)消费金融公司)所赋能新增贷款(kuan)的风险负担(dan)比例由客岁同期的21.7%上升到54.3%。
2）去风险战(zhan)略带动资产质量提拔
正如前文所述，在当前的宏观背景下，金融企业的转型不会是一挥而就的，如果单看短时间的营收利润是无(wu)法理解(jie)企业正在做的事情，站在更长时间维度(du)下还是要对第一性有更清晰的认识。
那末，金融的第一性是甚么？笔者(zhe)认为是风险，所有的金融决策都是要在风险评估的底子上做出，金融业务自然要跟风险挂钩，尤其是信贷业务，风险的崎岖很大程度(du)上体现在资产质量上。
从最新数据来看，截(jie)至2023年三季度(du)末，陆金所控股已赋能贷款(kuan)总额的30天(tian)以(yi)上以(yi)及90天(tian)以(yi)上逾期率离别为6.0%和3.7%，相较于6月(yue)底均提拔了0.1个百分点；同时C-M3迁徙率为1.1%，较今(jin)年上半年也提拔了0.1个百分点。
尽管这(zhe)三个数据仍(reng)然在走高，但实在是由于公司去风险化战(zhan)略的推进(jin)，信贷尺度(du)收紧，首要面向优良客户提供服务，逾期贷款(kuan)余额的持续(xu)压降，其中(zhong)，普惠资产组(zu)合(he)中(zhong)贷款(kuan)余额淘汰了16.1%。分母的快(kuai)速下降才使得(de)这(zhe)两个数据略有上升。
实际上，逾期贷款(kuan)余额下降、信贷减值丧失同比下降24.1%等枢纽信息(xi)反映(ying)出了陆金所控股存量风险总体下降的趋势。
3）收买平安壹账通的长时间想象空间
与(yu)此同时，还有一件事值得(de)关(guan)注。
财报发布当日日，陆金所控股发布公告，将从金融壹账通收买平安壹账通银行(xing)100%股份。可以(yi)从两个方(fang)面来看待这(zhe)项收买对于陆金所控股的长时间价(jia)值提拔。
首先，业务有协同。
平安壹账通银行(xing)是香港首家专注于中(zhong)小(xiao)企业提供灵活(huo)高效服务的虚拟银行(xing)，而陆金所控股立志于做“中(zhong)国领先的小(xiao)企业主(zhu)金融服务赋能机构”，二者(zhe)的目标客户画像显然有高度(du)重合(he)之处。
且目前陆金所控股仍(reng)然还是以(yi)中(zhong)国内地市场为主(zhu)，在收买平安壹账通银行(xing)之后，可以(yi)借此为跳板更好挖掘香港的小(xiao)微企业主(zhu)金融需求，乃至于将本身(shen)的影响力开释到更广泛的国际市场。
本质上，这(zhe)也是陆金所控股近年来在多元化战(zhan)略的进(jin)一步完善。
再者(zhe)，资产欠(qian)债表得(de)到优化。
公开数据显示，平安壹账通银行(xing)2023年上半年总支出为6600万元，同比增长45.2%，显示出了极强的逆周期增长特性。同时，平安壹账通银行(xing)资本充足率为100%，显著高于监管要求，这(zhe)进(jin)一步提拔了其业绩增长的质量。
此外，平安壹账通银行(xing)目前所有贷款(kuan)都是香港的中(zhong)小(xiao)企业贷款(kuan)，未偿余额的很大一部分由香港政府的中(zhong)小(xiao)企业融资担(dan)保设计提供支持，资产的风险系数自然是很低的。
换言(yan)之，陆金所控股得(de)到的大概是一个能够有助于带动本身(shen)主(zhu)业进(jin)一步扩(kuo)张的发动机。
结语
面对严峻的外部形势，金融企业想要实现富(fu)丽转身(shen)确实很难，但陆金所控股做出的一系列调整，是切合(he)本身(shen)禀赋做出的有利应(ying)对，这(zhe)也得(de)益于经管层的履历和务实。
毕竟不是谁都有在难题期间做出大刀阔斧(fu)变革的勇气，何况这(zhe)里(li)还有些逆市场共(gong)识的举(ju)措(cuo)，但从效果来看，新业务形式的快(kuai)速推进(jin)、资产质量的优化、更多有远景的资产注入，都在为陆金所控股长时间价(jia)值提拔做好了铺垫，再给陆金所控股多一点时间，置信不难见到一个更多元化、低风险、高效益的金融服务机构展现在我们面前。