近日，国内IDC龙头上海数据港股份有限公司（股票简称：数据港，股票代码：603881）发布了2022年第一季度财务报告。报告显示，2022年第一季度，数据港实现营业收入3.43亿元，同比增长30.09%；经营活动产生的现金流量净额1.75亿元，同比增长372.23%；息税折旧摊销前利润（EBITDA）约2.35亿元，同比增长36.09%。根据国家工信部新闻宣传中心、中国信息通信研究院联合举办的《中国第三方数据中心运营商分析报告（2022年）》发布会，数据港总体规模已跃升至行业第二，逆周期高速增长态势凸显。
然而，2022年一季度，另一项引人关注的指标归母净利润却同比下降65.83%。这样大幅的净利润下滑是否意味着IDC龙头数据港业绩暴雷呢？答案恰恰是否定的。
随着近两年大规模交付数据中心，数据港运营规模快速上升。截至目前，数据港累计已建成及已运营数据中心34个，IT负载合计约366.82兆瓦（MW），奠定了其在IDC行业内的龙头地位。规模的上升一方面带来了收入的提高，另一方面因固定资产不断增加，与之相对应的是公司固定资产折旧阶段性大幅提高，数据港营业成本较去年同期短期阶段性大幅增长62.35%，因此导致了上述归母净利润的短期阶段性大幅下滑。
据了解，作为长期专注于批发型数据中心业务的行业翘楚，数据港数据中心项目多为批发型数据中心中的超大型数据中心（hyperscale）。相较一般零售型数据中心“先建设、后订单”的模式而言，超大型数据中心在项目投资建设之初就已经获得了大型客户的长期服务合同（通常为10年），此外，根据合同约定，已交付的超大型数据中心在经过一定时间的上电爬坡之后（一般为1-2年），项目将按照满产率刚性计费稳定贡献收入。相比以中小客户为主的零售型数据中心，批发型数据中心的大型企业客户具备更强的抗风险能力及支付能力，且批发业务长期服务意味着更强的客户粘性，因此在未来营收的确定性及现金流的稳定性上更有保证。因此，数据港运营规模的不断攀升意味着未来营收及利润空间将被进一步打开。
然而，由于数据中心的重资产属性，新建数据中心项目验收进入运营初期，整体的固定资产折旧等营业成本会一次性大幅增加，从而阶段性拖累规模快速扩张时期企业的表观净利润，但是随着已交付项目的逐渐运营（通常需要1-2年时间上架爬坡），利润逐步上升，真实利润将逐步释放。
为了更准确反映高成长IDC公司的真实运营增长情况，对于易昆尼克斯（EQIX，市值673亿美元，约4,409亿人民币）及Digital Realty Trust（DLR，市值426亿美元，约2,792亿人民币）等海外IDC龙头企业和中概股国内赴美上市的IDC企业通常使用广泛应用于资本密集型行业及重资产行业的，剔除折旧等因素对企业短期财报利润造成影响的息税折旧摊销前净利润（EBITDA）进行估值，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。这被国际资本市场认为是更能真实反映企业真实盈利情况的核心指标。
报告显示，数据港EBITDA利润已连续7个季度保持高速增长，2022年第一季度数据港EBITDA利润约为2.35亿元，同比增长36.09%。可以预计，随着已投运项目的不断上电，数据港未来业绩将得到进一步释放。因此资本市场的专业机构普遍对数据港的未来业绩释放的点评和期待为“静等花开”。