国庆节后锂期货出现了连续的价格回暖,甚至上市以来的首次涨停,现货价格也同步企稳,这也让市场重新对锂市场燃起了信心,那么锂价真的已经到底了吗?
浙商期货有限公司新能源项目部部长【陆诗元】做客见智研究,并对此发表了看法:
“虽然近期,碳酸锂现货价和期货价都有不小幅度的上涨,但是这并非基本面改善下的长期回暖,属于短期反弹的可能性会更大,只是反弹的高度和持续性在市场中仍有争议。
首先,造成短期回调的因素之一,锂盐厂商短期投产的下降其实造成的影响并不大。因为盐湖的减产每年都会发生,是一个正常的长期会出现的现象,而志存锂业、盛新锂能等江西厂商的减产更多是因为环保配额问题,不少工厂在三季度就已经提前用完了锂云母的配额,所以会减产。
其次,中期来看,即使是新能源车市旺季到来,材料端厂商也并没有太强的补库存的欲望。
最后,长期来看,资源端在明后年集中投放的预期是比较强的,即使有些许延后,也不会是长时间。而终端需求,由于新能源汽车渗透率达到了一定的高度,后续增长变慢是一个比较确定的事实,所以未来可能存在供给大幅过剩的情况。
值得注意的是,从目前的库存量、期货持仓量,以及交割要求来看,明年首次1月份的锂期货交割,可能还是会对对盘面造成一个比较大的价格波动。“
以下是见智研究与浙商期货有限公司新能源项目部部长【陆诗元】的完整对话:
锂期货这波连续回涨大概率只是短期反弹
见智研究:
这波锂期货的连续回涨,您觉得到底是长期的回暖,还是短期的回调?
陆诗元:
碳酸锂目前是一个全产业链都高度关注的产品,当我们去关注碳酸锂走势时,要把整条产业链的情况去做一个摸底。
资源端在明后年集中投放的预期是比较强的,即使有些许延后,也不会是长时间。
而终端需求,由于新能源汽车渗透率达到了一定的高度,后续增长变慢是一个比较确定的事实,所以后续可能存在供给大幅过剩的情况。
首份锂期货的交割时间是明年1月,所以今年锂期货持续下滑其实就是对明年的提前预期。
目前来说,短期反弹的可能性会更大,但是短期反弹的高度和持续性的争议还是比较大的。
锂盐厂商短期的减停产其实造成的影响并不大
见智研究:
冬季盐湖停产,志存锂业等锂盐厂商也在公告减产,对上下游的供需博弈有何影响?
陆诗元:
锂盐厂商短期投产的下降其实造成的影响并不大。
首先,盐湖在冬季的确会出现减产,减量应该是在 10%-30% 之间,但是这种减产每年都会发生,是一个正常的长期会出现的现象。
其次,盐湖厂商在制定全年产量时,会把产量平均分配到每个月,但是其中原材料老卤本身的制作可能会在夏季制作的更多,所以冬季使用的可能是夏季的老卤产量,整体影响不会很大。
此外,志存锂业这类江西厂商主要还是因为环保配额问题,江西对锂云母有配额发放,到了四季度,不少工厂其实已经提前用完了配额,所以会减产。
而且即使完全停产,厂商进行重启,从开始的拉矿到最后的生产,也只需要1.5-2.5个月,这一段时间的真空期可以用库存解决。
见智研究:
成本最高的锂云母,是否会面临率先出局的困境?
陆诗元:
制作锂盐的成本,其中盐湖是3- 5万,一直处在最低位的,然后是自有锂精矿,大概是 6-8万,最后锂云母应该是 8-10 万,有一些品位相对偏低,但最高的成本也不会超过 12 万。
如果是外采原材料,成本则会增加不少,外采锂云母的成本在15- 20 万,而外采锂精矿,以1800 美元的理辉石(6%品位)的价格来计算,生产成本也在14-15万元。
随着厂商的利润被压缩,首先受影响的肯定是锂云母的产量,但是贸易商和上游厂商可能会做出让利行为,让其具备一定竞争力,今年锂云母出局大概率不会发生,但是明年是有可能的。
锂电中下游补库存的欲望并不大
见智研究:
目前,新能源材料端的库存情况如何?是否会因为旺季到来做备货准备?
陆诗元:
正极材料端无论是原材料还是成品的库存都是比较低的,实际上材料端现在收到的订单按照它们之前的成本基础来看,可能是不赚钱的,甚至会出现一些亏损。
所以,材料端会刻意压力库存,补库欲望也不大。
见智研究:
锂精矿价格下滑幅度为何远低于锂盐?
陆诗元:
锂盐产能相对于锂精矿是过剩的,这也决定了在之前很长一段时间供应不足的原因是锂精矿的缺失,所以锂精矿具有了一个比较强势的地位。
此前锂盐价格下降,对于锂盐厂商来说,首先也只能选择降利,只有在价格接近成本线以后,就会选择减停产,去倒逼矿端降价。
此外,整体锂精矿市场,长协的量是比较大的,只要锂盐厂商和上游签订了长期合同,在此期间的锂精矿销路就不成为问题,那么矿端主动降价的意愿就会比较少。
只有等到整个锂盐厂的经营生产确实遇到困境时,再通过对上游的长协的定价模式进行谈判,才有可能把上游的利润进行压缩。
见智研究:
使用外采矿和拥有自有矿的锂盐产商,各自盈利情况是否有较大差距?
陆诗元:
使用外采矿的厂商,相对来说调节空间是比较大的,碳酸锂价格上涨或者矿端降价,使它们重新有利润就再开工,没有利润就不生产。
而用自有矿的厂商,还会维持一段时间比较好的利润情况。
首批锂期货交割可能会对盘面造成较大的价格波动
见智研究:
第一批就是锂期货合约将在明年 1 月份交货,交割品的数量和品质方面有没有什么要求?对市场有何影响?
陆诗元:
首次锂期货交割,可能还是会对整个市场形成一定的困扰。
作为一个新上市的品种,现在整个持仓量实际上是不小的,最高峰是接近了 7 万多吨的一个水平。
目前从库存量来看,大家的报的量在2-8万吨不等,而广期所规定的是两个月内生产的碳酸锂货物才能进行交割,然后四个月要去注销。
所以到底有要有多少碳酸锂货物在市场上要被锁定为交割品,这个是不确定的,所以在最后一个月的时候可能会对盘面造成一个比较大的价格波动。
见智研究:
现货价、期货价和现货远期价各自的指引作用、重要性和区别有哪些?
陆诗元:
无锡现货远期盘在为期货的推广方面起到比较好的推进作用,但是本身只是一个地方平台,和广期所这种国家性质的期货平台不可相提并论。
当锂期货推出以后,这类货平台的成交等方面都会慢慢萎缩甚至消失。
现货价更多是资讯网站的价格,此前成为整个市场去确定锂盐基准价的主要来源,但是资讯网站价格不是交易出来价格,只是统计出来的报价,公允性相比期货价格有所差异。
见智研究:
国内外的锂期货交易有何差异化?
陆诗元:
国外和国内的锂期货最大的区别,就是国外采取的是现金交割,所以相对来说,国外的理期货成交量还是会少一点。
而国内,目前广期所锂期货品种采取的是实物交割,在交割设计方面和整个现货市场的贴合度比国外会更加完善。
而且整个产业参与度也会跟用海外现金结算的锂期货市场不一样,无论是在风险管理功能,还是价格发现功能,以实物交割的国内碳酸理期货,都能起到更好的作用。
碳酸锂15万元/吨的价格并非绝对底部
见智研究:
15万元/吨的碳酸锂价格是否就是底部了?
陆诗元:
短期来看,下游的补库需求决定着这一波锂价的反弹究竟能维持多久,如果接下来1-2周内,下游没有相应的补库的动作,那可能这一波反弹就要宣告结束了。
长期来看,整个碳酸锂的价格重心依然会继续下移。15万元/吨本身反映的是外采矿厂商的生产成本,如果低于这个价位,不少锂盐厂商都会停产。
但是碳酸锂15万元/吨的价格对于拥有自有矿的厂商来说,依然具有利润,所以不会作为底线。
在这个过程中,击破成本线的厂商有减停产,整体产量减少,而拥有自有矿的厂商的开工率反而有可能会增长,直到市场的生产成本最终都靠近自有矿的生产成本。
见智研究:
市场比较期待的低成本非洲矿石的进入,对市场会造成什么冲击?
陆诗元:
明年最大的变量就是这个非洲矿,如果明年这一块的投产不及预期,那想象中的比较严重的过剩情况会得到缓解。
虽然非洲矿的生产成本相对来说比较低,但前期的投入各方面其实并不低,所以说非洲矿容易出现产能延后投产,从而造成结构性错配,当然明年完全停止供应的可能性相对来说是比较小的。