股价(jia)大涨(zhang)超214%！惠(hui)柏新材登陆创业板，上(shang)市前多次分红,公司,环氧树脂,招股书
10月31日(ri)，惠(hui)柏新材料科技（上(shang)海）股分有限(xian)公司（以下(xia)简称“惠(hui)柏新材”）在创业板上(shang)市，保荐人为东(dong)兴证(zheng)券股分有限(xian)公司，刊行(xing)价(jia)格22.88元/股，刊行(xing)市盈率为33.63倍，远高于15.05倍的行(xing)业市盈率。停止到发稿时间，其股价(jia)大涨(zhang)超214%，最新市值约66亿元。
惠(hui)柏新材的主营营业为特种配方改性环氧树脂系(xi)列产物的研发、生产和贩卖(mai)。凭据招股书，公司大股东(dong)为惠(hui)利环氧树脂有限(xian)公司，实际操纵人为游仲华、杨裕镜和康耀伦。本(ben)次刊行(xing)前，上(shang)述(shu)实际操纵人直接和直接持有公司超60%股分。本(ben)次刊行(xing)后，上(shang)述(shu)三人仍为公司实际操纵人。
本(ben)次IPO所募集的资金主要用于上(shang)海帝福3.7万吨纤维复合材料及(ji)新型(xing)电子公用材料生产项目(mu)、惠(hui)柏新材料研发总部项目(mu)。
募资使用情况，图片(pian)来源：招股书
呈报(bao)期内，惠(hui)柏新材实现(xian)营收约14.32亿元、16.89亿元、17.75亿元、7.15亿元，净利润(run)分别为5649.30万元、6731.04万元、6428.05万元、3056.41万元。
值得注重的是(shi)，公司在上(shang)市前存在多次现(xian)金分红。招股书显示，2020年至2022年，惠(hui)柏新材的现(xian)金分红金额分别为5536万元、3806万元、1730万元，个中2020年的现(xian)金分红金额靠近(jin)当期净利润(run)。
基本(ben)面(mian)情况，图片(pian)来源：招股书
具体来看(kan)，惠(hui)柏新材的产物包括风(feng)电叶片(pian)用环氧树脂、新型(xing)复合材料用环氧树脂、电子电气绝缘(yuan)封装用环氧树脂等多个运(yun)用系(xi)列。此外，公司还(hai)少许贩卖(mai)用于Mini\Micro LED 的量子点(dian)色转换墨水(shui)等产物以及(ji)为客(ke)户提供量子点(dian)运(yun)用的相关解(jie)决计划(hua)与办事。呈报(bao)期内，风(feng)电叶片(pian)用环氧树脂的营收占比在80%以上(shang)，是(shi)公司的重要收入来源。
2019年5月，跟着一系(xi)列风(feng)电平价(jia)上(shang)网政策(ce)的出台，风(feng)电行(xing)业将步入竞价(jia)上(shang)网时代，补助退出、竞价(jia)上(shang)网将导致电价(jia)降低进而压缩风(feng)电叶片(pian)制(zhi)造商、零件商的收益空间，如果传导至下(xia)游供应商，大概导致公司部份产物降价(jia)。
公司主营营业收入组成，图片(pian)来源：招股书
呈报(bao)期内，惠(hui)柏新材的综合毛利率分别为12.83%、11.03%、11.69%和13.86%，低于同(tong)行(xing)业可比上(shang)市公司的平均毛利率。
同(tong)行(xing)业可比上(shang)市公司的综合毛利率比较情况，图片(pian)来源：招股书
公司存在客(ke)户集中度较高风(feng)险。呈报(bao)期内，惠(hui)柏新材对前五大客(ke)户的贩卖(mai)收入占营业收入的比例(li)分别为78.31%、79.15%、80.76%和81.00%，占比较大。公司的客(ke)户包括时代新材、中材科技、明阳智能等，如果公司与主要客(ke)户之间的合作关系(xi)发生变化，大概会影响公司的经营业绩。
呈报(bao)期内，惠(hui)柏新材的应收账款账面(mian)价(jia)值分别约4.14亿元、5.09亿元、7.24亿元、7.58亿元，呈逐年上(shang)升趋向，未来如果行(xing)业环境发生变化，或公司应收账款管理不当，大概存在坏账风(feng)险。
值得注重的是(shi)，呈报(bao)期内，公司经营活动产生的现(xian)金流(liu)量净额分别约-1899.09万元、-1.03亿元、-1.45亿元、-1.58亿元，持续(xu)为负，且低于同(tong)期净利润(run)。